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        商標糾紛律師:仙樂健康IPO做代工 品牌“自戕”路在何方?

          仙樂健康IPO做代工 品牌“自戕”路在何方?

          隨著鴻茅藥酒事件爆發,保健品再次成為市場關注的焦點。虛假宣傳、夸大功效、商業欺詐、誘騙購買等違法事件在保健品市場層出不窮,保健品長期成為消費者投訴的熱點。

          2018年4月18日,仙樂健康科技股份有限公司(下稱“仙樂健康”)更新招股書,雖然募投項目與2016年公司招股書一致,但募資額度卻大幅提升。

          2016年,仙樂健康為安徽馬鞍山生產基地、仙樂健康研發中心、仙樂健康B2B 營銷、包裝車間技術改造四個項目及補充流動資金募資4.66億元。最新招股書顯示,募資額已變為6.06億元。

          短短兩年間,仙樂健康融資胃口大變,要多融1.4億元補充流動資金,其經營和戰略也發生重大調整。新的招股計劃也同其保健產品一樣需要等待市場的檢驗審查。

          棄品牌,做代工

          仙樂健康自稱是營養保健食品領域,集研發、生產、 銷售、技術服務為一體的綜合服務提供商,產品主要有軟膠囊、片劑、粉劑、軟糖、硬膠囊、口服液等。

          2016年1月,仙樂健康以1.44億美元將旗下的廣東千林100%股權賣給輝瑞制藥,放棄自有品牌,轉型給輝瑞制藥等企業做代工。

          資料顯示,廣東千林定位為女性營養保健食品品牌運營商,專注于品牌建設及下游銷售渠道的拓展,其主要產品包括魚油軟膠囊、各類維生素咀嚼片、氨糖軟骨素加鈣片等。

          廣東千林是仙樂健康的自有品牌。放棄廣東千林品牌后,仙樂健康幾乎成為純代工企業,給公司的盈利能力帶來了不確定性。招股書顯示,仙樂健康一直注重合同生產(即為代工)發展模式。

          2015年至2017年,仙樂健康主業營收分別為8.11億元、7.79億元和 13.06億元,其中合同生產分別為 6.12億元、7.74億元、12.68億元,分別占其總營收的75.46%、99.33%、97.08%。

          “合同生產與自有品牌企業的發展空間和盈利水平有明顯差別。品牌是企業的核心競爭力,有自有品牌的企業,盈利水平較高,議價能力也較強。代工企業則會對合作企業產生依賴,營銷渠道、市場拓展、產品定價權都處于被動,盈利能力和經營獨立性都會產生風險。”中信證券一位分析師向《華夏時報》記者表示,在保健品行業,做代工多是中小企業的選擇,這樣可以避免行業的營銷和質量風險,但是也放棄了自身的成長性。

          中國保健協會副秘書長周邦勇公開表示,國內保健品主要是直銷模式,但直銷模式有一定的門檻,需要取得直銷牌照方可經營,所以造成中小保健品企業會選擇代工或者會銷的模式發展,也是目前保健品行業弊病的根源所在。

          仙樂健康的品牌憂患遠不止于此。

          招股書顯示,仙樂健康的注冊商標 “仙樂”因與浙江仙琚制藥股份有限公司涉及類似商標糾紛,被國家工商總局商標評審委做出了相關商標無效的裁定。仙樂健康不服裁定,已向法院提起行政訴訟,目前還沒有審判。若敗訴,仙樂健康或不能再使用 “仙樂”商標。

          同時,“仙樂”商標還與黑龍江省世一百年生物科技有限公司存在近似商標糾紛,案件也在審理中。

          供應商品質存短板

          招股書中,仙樂健康提示產品質量管理風險,如果原料采購、生產、儲存、運輸、銷售等環節出現質量管理失誤,將有可能產生食品安全風險甚至導致食品安全事故,將嚴重影響公司的信譽和產品銷售,進而影響公司的業績。

          而恰恰是原材料供應商環節,仙樂健康存在短板,部分原材料供應商過度集中,并且存在經營風險。

          仙樂健康主要原材料有魚油、鱈魚肝油、硫酸軟骨素等。報告期內,仙樂健康主要向 LYSI HF 采購鱈魚肝油、向嘉興恒杰生物制藥股份有限公司(下稱“恒杰生物”)采購硫酸軟骨素。

          2015年至2017年,仙樂健康向LYSI HF采購鱈魚肝油的金額占公司當期采購鱈魚肝油總金額的比例分別為 84.37%、80.54%及 84.08%,向恒杰生物采購硫酸軟骨素的金額占當期采購硫酸軟骨素總金額的比例分別為 84.18%、86.02%及 94.83%。

          顯然,原材料供應明顯過于依賴單一廠商。仙樂健康稱,恒杰生物為中國硫酸軟骨素的主要供應商之一,基于其產品質量及服務優勢,與恒杰生物進行了長期采購合作。

          恒杰生物官網顯示,這是一家成立于1997年,專業生產硫酸軟骨素系列產品的公司。

          恒杰生物2016年7月申請掛牌新三板的資料顯示,該公司員工33人,連年虧損,2013年、2014年、2015年前10個月分別虧損300萬元、50萬元和59萬元。截至 2016 年3月31日,恒杰生物負債總額3001.79萬元 ,負債率高達58.9%。

          2011年6月,恒杰生物“硫酸軟骨素鈉鹽”生產車間還發生爆炸事故,導致多人受傷。

          這樣的企業卻成為仙樂健康的“優質供應商”之一。仙樂健康表示,公司現有主要原材料供應商經營狀況出現問題,或合作出現問題,則可能對公司對應產品的生產及銷售產生一定影響。公司對單一供應商的依賴可能將會加劇產品質量和經營的風險。

          償債能力堪憂

          仙樂健康財報顯示,其毛利率明顯低于行業自有品牌公司,擴張產能帶來更大債務壓力。

          2015 年、2016 年、2017 年,仙樂健康綜合毛利分別為 35416.02萬元、25451.93萬元、43896.14萬元,綜合毛利率分別為42.96%、32.37%、32.99%,與湯臣倍健等可比上市公司2015至2017年分別為51.8%、49.13%、49.85%的平均毛利率相比存在明顯差距。

          2015年、2016年及 2017年,仙樂健康負債總額分別為4.54億元、10.13億元及7.07億元,資產負債率分別為65.27%、68.68%、54.95%,其中流動負債占負債總額的比例分別為 81.96%、78.23%、58.17%。

          在巨額債務面前,如果公司生產經營情況發生較大的不利變化,將影響公司產品的正常銷售和資金周轉,從而有可能導致公司面臨較大的財務風險。

          仙樂健康稱未來3年將以“技術創新”和“國際化”為核心發展戰略,強化在中國區域領導者地位,并成為全球關鍵參與者。而背負劣勢的合同生產模式和糟糕的財務壓力,仙樂健康如何負重前行?仙樂健康對《華夏時報》記者的采訪未做出回應。

          業界人士認為,目前中國保健品產品標準過低,低門檻和高利潤導致了大量非專業企業涌入,行業內產品仿制抄襲現象嚴重,同類產品競爭激烈,不利于企業和行業的長遠發展。同時,保健品行業只注重廣告宣傳,產品質量跟不上,將會導致整個保健品行業停滯不前。



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